本文摘要：如今，许多媒体对比特币ETF展开了详细的辩论，但令人吃惊的是，很少有人确实了解理解这些ETF，很多主题的细节被隐蔽在那些往往无法解读的高估的行话和爱因斯坦级别的金融官话背后。

如今，许多媒体对比特币ETF展开了详细的辩论，但令人吃惊的是，很少有人确实了解理解这些ETF，很多主题的细节被隐蔽在那些往往无法解读的高估的行话和爱因斯坦级别的金融官话背后。那么，比特币ETF究竟是什么?它们为何如此疯狂?尽管那些既得利益者正在希望让这些ETF取得批准后，但为什么美国证券交易委员会(SEC)对比特币ETF的概念并不买账?让我们停止一下。首先，让我们详细讲解一下ETF。

ETF是交易所交易基金(ETF)的全称，是一种由多种可交易资产或资产人组构成的投资基金，其唯一目的是让投资者在不必要享有所有这些资产的情况下构建投资多元化。用外行人的话说道，如果我想要介入每一块蛋糕，这就是我作为一个投资者所做到的，而不是把我的钱投放到一个公司或股票，全心全意地享有它。通过这种方式，风险比较较低，盈利潜力也更大。ETF追踪其适当资产的展现出，然后调整其投资人组并据此开展业务:不要全部投放，而是在最差的时候自由选择最差的，可以在你仍然必须明星球员的时候就舍弃他。

对一些人来说，这听得一起看起来一个不俗的老庞加莱。更加最重要的是，如果你曾多次研究过2008年金融危机的前奏，见过大空头(2015年)，恰巧告诉什么是借贷债务凭证(CDO)，这为解读ETF世界奠下了扎实的基础。尽管有些人不讨厌将这款CDO与ETF相提并论，但还包括迈克尔•伯里(由克里斯蒂安•贝尔(Christian Bale)在上述电影中饰演)在内的其他人则声称，两者之间不存在令人不安的相似之处，可能会经常出现类似于的灾难性后果。偷偷地说一句，对于那些不熟知这个名字的人来说，伯里是一位前对冲基金经理，他排除万难，精确地预测到了次贷危机和美国房地产市场的瓦解，后者很快演变了一场全球金融灾难。

所以，是的，他的资历是原始的。那么ETF究竟有什么问题呢? 伯里指出，坦率地说道，就像cdo一样，ETF基本上在大多数时候都是垃圾。当时，CDO由次级抵押贷款构成，这些贷款总有一天无法偿还债务，但我们仍被与其它同类贷款人组在一起，构成了印有“优质”字样的投资人组，并被出售给那些期望构建投资多元化、构建利润大幅提高的投资者。

某种程度地，如今的ETF一般来说由某种程度的普通资产构成，但当它们人组在一起时，就不会忽然变为低价值的人组。换句话说，我们谈论的是派生产品：不是产品的面值，而是派生的价值，它是新的纸盒的结果，而且由于缺少更佳的用语，因此是新的品牌化的结果，就像纸盒上有光泽的新纸盒，而里面敲着陈旧的糖早已变酸了一样。正如伯里在今年秋天早些时候告诉他彭博社的那样，ETF缺少精确的定价机制，而且至关重要的是“不必须确实的价格找到所必须的安全级别的分析”，这当然不会造成泡沫经济的经常出现。因此，不存在一个根本性的流动性问题，因为这些ETF都是按一个价格展开指数化的，而它们的组成部分既无法体现也无法超过这些价格。

尽管这些ETF在全球的交易价值低约数万亿美元，但它们的核心内在价值往往仅有为数百万美元，甚至数十亿美元。换句话说，交易所交易基金和分配给交易所交易基金的资金无法由资产本身来承托，因为当所有的事情都说道了又做到了，当这些产品以非交易所交易基金、非衍生品的方式出售时，它们总有一天也填充没法油箱。而且，不可否认的是，由于滚雪球效应，电影首映的时间就越宽，情况就就越差劲。当然，这是最差劲的情况。

也许，并不是所有的ETF都必定或总是带给困难。当然，SEC毫无疑问许多主流金融ETF尤其危险性，尽管监管机构理所当然意识到任何有可能的风险;事实上，如今大多数此类ETF都被视作长时间交易。此外，除了更加传统的ETF外，在另类金融领域还有多种ETF类型。

这正是人们不该将比特币与区块链ETF混为一谈的原因:前者与加密货币(或更加具体地说是比特币及其克隆货币)有关，而后者与区块链技术和DLT有关，一般来说不以任何方式将它们与比特币初始化。正如Amplify公司(据传是最顺利的区块链ETF之一)首席执行官克里斯蒂安•马古恩(Christian Magoon)最近所说的那样，“比特币必须区块链，但区块链不必须比特币”。但比特币ETF呢?他们是怎么回事?好的一面是，由于所有ETF的性质，他们将容许投资者在不享有任何比特币的情况下用于它。此外，与所有ETF一样，它们将容许投资者在适当时卖空比特币资产，即在比特币价格很快暴跌、利润可观的情况下展开投机。

最后也是至关重要的一点是，它们将容许投资者以大多数主流经纪商和交易员都能拒绝接受的方式交易这些资产，这些人熟知ETF作为一种金融工具，但不一定会将加密货币作为一种较新的现象。不管怎样，尽管对盼望的资本家来说，比特币ETF有这些优势，但它基本上招来了传统同行的所有抨击，以及与至今仍令人猜测的加密货币世界涉及的所有疑惑、金融欺诈和怀疑声誉。这有可能就是为什么证券交易委员会指出典型的ETF没问题，用一个非常简单的转换来说，对联邦监管机构，ETF就像一个私人点心，由菜单上各种各样的项目构成，它们的来源很更容易追溯到。相比之下，比特币ETF则难懂无以懂多，在SEC显然有可能也差不多，除了这个私人（甚至是秘密）点心（之后以此类推）包括了菜单上十分奇特的项目以为，他们的起源往往无法查出，他们的制造商往往缺少所需的文件，以反对他们的产品（即“营养信息”），其关键人物有时甚至是在逃亡人物。

当然，任何监管机构都会小心翼翼地向这样的人派发批准后印章，然后被迫分担后果，对任何由此产生的灾难负责管理。可以意识到的是，仅有在今年一年，网卓新闻网，SEC就早已数次拒绝接受创立以比特币为基础的ETF的建议，理由之一是该机构不存在操控方面的忧虑。

一些加密货币老手，还包括经营Ras Vasilisin等密码交易所的老手，，都与SEC的推断完全一致，并声称比特币ETF与摇尾乞怜的狗并驾齐驱：该系统是如何创建的，本质上是有缺陷和欺诈的，它不有可能造成长年兴旺；然而，它可以而且将造成极大的赤字、动荡不安的危机和不可避免的法庭听证会。据信，这是出于某种程度的原因:这些基金的指数化价值将无法精确体现其中所包括的个别资产的价值。然而，可以解读的是，其他人在比特币ETF方面也不会有很多进账。其中有知名的Winklevoss双胞胎，他们最初经常出现在聚光灯下是因为2008年对Facebook和马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)的诉讼引发了普遍的注目，这在另一部甚广不受赞誉的电影《社交网络》(the Social Network)中获得了详尽的检验。

在这对双胞胎拒绝接受了扎克伯格获取的6500万美元妥协金后，他们的生活与中奖彩票——比特币的生活密切连接。事实证明，在2017年的泡沫期间特别是在如此。

当时，他们乘机投资了第一种加密货币，后来又开办了自己的加密交易所Gemini，名称极为厚颜无耻。最近，Winklevoss的大部分希望都集中于在下一步:让比特币ETF取得美国证券交易委员会(SEC)的批准后，以便将他们15亿美元的总净值变为一个更加令人印象深刻印象的数字。

风险投资基金Bitwise也出于某种程度的原因发售了比特币ETF:它们期望增加利润，并声称自己的建议是可信和万无一变的;更加最重要的是，据传全球市场早已准备好庆贺它们。推展比特币期货的Cboe全球市场（CBOE）也期望看见某种程度的新奇之处。与此同时，像Weisberger这样的加密货币内幕人士规定，SEC的辨别被他们对资产本身的种族主义和对比特币缺少管辖权所中伤：实质上，比特币ETF的风险远比贵金属ETF低，如果贵金属不存在完全相同或更糟的危险性，则找到价格严重不足和有可能不存在价格操控。

诚然，大多数反对比特币ETF的人，或正在大力活动并期望取得批准后的人，都对看见这些新的交易不道德站稳脚步抱着有很大的个人兴趣。到目前为止，证交会仍所持猜测态度，拒绝接受钓竿。比特币ETF最后不会取得批准后吗?有可能吧！但多久之后，从现在到那时将不会再次发生什么，我们在批准后将不会看见什么都还不确切?没有人清楚告诉。但有一件事是很确切的:它会一帆风顺。

虽然区块链技术和加密货币的益处是显而易见的，但我们是要利用它们为己所用，还是要像主流金融那样欺诈它们，仍尚待仔细观察。

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